Phấp phỏng chờ “game” tại DLG

Cổ phiếu DLG gần đây liên tục tăng giá mạnh, dù có khoản lỗ lũy kế tính đến 30/6/2021 là 842,34 tỷ đồng .( ĐTCK ) Cổ phiếu DLG của Công ty CP Tập đoàn Đức Long Gia Lai đang đương đầu với “ án ” huỷ niêm yết trên HOSE, tuy nhiên nhiều nhà đầu tư vẫn sáng sủa nắm giữ, vì trông đợi vào “ game ” sắp diễn ra .

Doanh nghiệp bết bát, cổ phiếu vẫn “đu đỉnh”

Ngày 1/10/2021, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) thông báo giữ nguyên diện kiểm soát đối với cổ phiếu DLG do Công ty có khoản lỗ luỹ kế tại thời điểm 30/6/2021 là 842,34 tỷ đồng và khoản cho vay 2.400 tỷ đồng không có tài sản bảo đảm, không có bảo lãnh của bên thứ ba, khiến đơn vị kiểm toán nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục.

DLG là doanh nghiệp kinh doanh thương mại đa ngành, gắn với tên tuổi của người kinh doanh Bùi Pháp. Khởi nghiệp từ ngành gỗ vào năm 1995, nhưng đến năm năm ngoái, vị “ triệu phú phố núi ” đã quyết định hành động chia tay mảng kinh doanh thương mại cốt lõi này để tập trung chuyên sâu vào mảng thuỷ điện, điện gió, điện mặt trời, bất động sản, dịch vụ hạ tầng, linh phụ kiện điện tử …

Kết quả kinh doanh thương mại trong gần một thập kỷ qua cho thấy, tiến trình 2017 – 2020 là thời kỳ đỉnh điểm về lệch giá của DLG khi mỗi năm mang về xấp xỉ 3.000 tỷ đồng. Về doanh thu, doanh nghiệp đạt hiệu suất cao cao nhất vào những năm năm trước – 2017, giao động từ 52,8 – 82,7 tỷ đồng / năm. Đây là quá trình doanh nghiệp chuyển hướng sang mảng linh phụ kiện điện tử, ghi lại bằng việc mua lại công ty sản xuất linh phụ kiện của Mỹ mang tên Mass Noble Investment Limited. Tuy nhiên, tình hình của DLG trở nên kém đi vào năm 2019, khi lệch giá đạt 2.873 tỷ đồng, nhưng doanh thu ròng giật mình âm 1,3 tỷ đồng. Năm 2020, doanh nghiệp “ ngấm đòn ” Covid-19, lệch giá sụt giảm 30 %, những loại ngân sách tăng cao, kéo khoản lãi ròng xuống mức âm gần 907 tỷ đồng. Gần đây, ông Bùi Pháp thừa nhận, DLG chịu ảnh hưởng tác động nặng nề bởi dịch bệnh và ví năm 2020 như một trận “ siêu bão ” khi cùng lúc xảy ra cả hạn hán, lũ lụt, sụt lún và dịch bệnh. Bước sang năm 2021, tình hình kinh doanh thương mại của DLG được cải tổ khi lệch giá và doanh thu trong nửa đầu năm đạt lần lượt 903 tỷ đồng và 24,7 tỷ đồng. Cổ phiếu DLG vẫn bị trấn áp do gánh nặng cũ để lại là khoản lỗ luỹ kế hơn 842 tỷ đồng. Hiện tại, DLG đang phải đương đầu với “ án ” huỷ niêm yết bắt buộc nếu như năm 2021, doanh nghiệp liên tục thua lỗ. Điều giật mình là ngay sau “ tối hậu thư ” của HOSE hôm 1/10, CP DLG liên tục tăng giá từ ngày 1 – 6/10, đạt 5.080 đồng / CP, là mức cao nhất trong vài năm trở lại đây. Thanh khoản của CP cũng tăng mạnh, trung bình mỗi phiên đạt có gần 20 triệu đơn vị chức năng được thanh toán giao dịch trong tổng số 299 triệu CP lưu hành. Trước đó, mặc kệ khoản lỗ ròng 907 tỷ đồng năm 2020 khiến đơn vị chức năng truy thuế kiểm toán phải lên tiếng cảnh báo nhắc nhở, CP DLG nhích dần từ mức “ lau sàn ” 1.300 – 1.400 đồng / CP trong tháng 12/2020 lên mức 4.000 đồng / CP vào giữa tháng 4/2021. Đáng chú ý quan tâm, từ ngày 29/3 đến 15/4, mã này đã trải qua 13 phiên tăng giá, trong đó có 11 phiên tăng trần, khiến giá trị CP tăng hơn 120 % chỉ trong vòng nửa tháng.

“Game” được trông đợi

Ông Bùi Khoa Bảo, Trưởng phòng Đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS cho rằng, mỗi người có một gu đầu tư khác nhau, nhưng đa số người đầu tư cổ phiếu “xấu” sẽ thua lỗ. Không phải ngẫu nhiên mà thị trường lại định giá những cổ phiếu ấy thấp hơn mệnh giá ban đầu là 10.000 đồng/cổ phiếu. Sẽ có vấn đề bên trong doanh nghiệp đó.

Mặc dù vậy, không ít nhà góp vốn đầu tư cho rằng, nhiều CP penny thoạt nhìn tưởng là “ rác ”, nhưng lại tiềm ẩn năng lực sinh lời cao trong tương lai. Ông Phạm Hoàng Hải, một nhà đầu tư cá thể có sở trường thích nghi góp vốn đầu tư CP thị giá thấp ( penny ) đã “ ôm ” 10.000 CP DLG từ đầu năm 2021 đến nay, khi đó có giá khoảng chừng 1.600 đồng / CP. Một người bạn thân của ông Hải thậm chí còn còn “ ôm ” tới 2 triệu đơn vị chức năng. Cả hai đặt kỳ vọng vào mã penny này, nên quyết tâm góp vốn đầu tư dài hạn. “ Tôi mua CP DLG lúc giá 1.600 đồng / CP, rồi mua đuổi dần lên theo giá 1.800 – 2.300 đồng / CP, giá mua trung bình 2000 đồng / CP, giá cả trung bình 4.000 đồng / CP. Chỉ một phiên thôi, nếu giá tăng 300 đồng / CP thì doanh thu đã hoàn toàn có thể lên đến hàng trăm triệu đồng. Vấn đề là mình phải có địa thế căn cứ để mua vào lúc giá thấp, bán giá cao, nếu giá giảm thì thông tin tài khoản chỉ vơi bớt lãi, chứ không lỗ ”, ông Hải san sẻ. Vấn đề nội tại của DLG là dòng tiền không tốt do sử dụng đòn kích bẩy nhiều. Dòng tiền luôn âm, doanh thu phần lớn đến từ doanh thu góp vốn đầu tư kinh tế tài chính. Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Nước Ta Căn cứ vào đâu để kỳ vọng vào DLG trong toàn cảnh “ án ” huỷ niêm yết đang treo lơ lửng trước mặt ? Nhà góp vốn đầu tư này úp mở rằng, “ tác nhân huyền bí ” sắp Open, “ game ” mới chỉ mở màn và nếu mọi chuyện như dự báo thì CP DLG có năng lực tiến lên vùng giá 8.000 đồng / CP, thậm chí còn quay trở lại mệnh giá. Kịch bản được trông đợi nhất là DLG sẽ thoái vốn để cải tổ dòng tiền. Mới đây, Hội đồng quản trị DLG đã trải qua Nghị quyết về việc thoái vốn và chuyển nhượng ủy quyền hàng loạt CP tại 2 công ty con là Công ty CP Năng lượng Tân Thượng và Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh bất động sản Đức Long Gia Lai. Nếu thành công xuất sắc, doanh nghiệp sẽ thu về hơn 641 tỷ đồng. Trước đó, DLG quyết định hành động sẽ thoái vốn tại Công ty Trách Nhiệm Hữu Hạn Nông nghiệp Đức Long Gia Lai và Công ty Trách Nhiệm Hữu Hạn Một Thành Viên Nông trại cao nguyên Quảng Phú, dự kiến thu về hơn 400 tỷ đồng.

Kịch bản thứ hai là thu hồi nợ. DLG đang cho vay 2.400 tỷ đồng, lỗ năm 2020 chủ yếu do trích lập dự phòng nợ phải thu khó đòi. Khoản vay “khủng” như vậy mà không có tài sản bảo đảm hoặc bảo lãnh thì nhiều khả năng là cho vay ở chỗ đáng tin cậy, hoặc là động tác giả kiểu “tay trái cho tay phải vay”. Nếu thu hồi được khoản nợ này, DLG sẽ hoàn nhập dự phòng và ghi nhận lãi.

Đó là những ngữ cảnh thời gian ngắn. Trong dài hạn, khi kinh tế tài chính toàn thế giới phục sinh, góp vốn đầu tư công được tăng nhanh, việc sở hữu 3 xí nghiệp sản xuất linh phụ kiện điện tử cùng kế hoạch góp vốn đầu tư thêm 2 nhà máy sản xuất tiến trình 2021 – 2023 sẽ giúp tình hình của DLG sáng sủa hơn, trong toàn cảnh quốc tế đang diễn ra cuộc khủng hoảng thiếu chip điện tử. Tuy vậy, “ game ” CP DLG có thành hiện thực hay không còn nhờ vào vào hiệu suất cao của những giải pháp cải tổ dòng tiền, cùng với sức ép về thời hạn. Bởi vì, yếu tố cấp bách của DLG lúc bấy giờ vẫn là phải có doanh thu, làm “ đẹp ” bản báo cáo giải trình kinh tế tài chính cuối năm nay để còn kêu gọi vốn và thoát “ án ” huỷ niêm yết. Nếu thoái vốn và đòi nợ không thành công xuất sắc, việc CP bị huỷ niêm yết trên HOSE sẽ đẩy những cổ đông đến chỗ thiệt hại nặng nề. Đó là chưa kể, DLG có rủi ro tiềm ẩn bị “ cá mập ” tóm gọn nếu thị giá CP sụt giảm.